証券会社トップ：市場はT+0の条件を出すことを備えています。

T+0（日中回転取引）に対する投資家の声は意外に高い。

2010年5月24日午後7時現在、「21世紀経済報道」が行った「A株はT＋1と値上げ停止制度を改革すべきかどうか」の調査には、合わせて42920人が参加しました。そのうち、上げ下げ停止をキャンセルすべきかどうかについては、賛成と不一致がほぼ横ばいでしたが、A株のT＋1制度を改革すべきと認めた人は38134人で、88.8%に達しました。

T+0はバリアフリーです。

A株はT+0取引制度を実施していましたが、1995年に廃止され、T+1取引制度に移行しました。

しかし、T+0取引制度に対する市場の呼び声は高く、2006年の株価指数先物と融資クーポンの両新規事業の積極的な準備に伴って、T+0取引制度も発売されるとみられています。

2006年上半期、株価指数先物と融資券はすべて鳴り物入りで推進して、2006年6月前に、中金所の準備グループはすでに創立して、株価指数先物の契約の標的の指数もすでに基本的に確定しました。

一方、融資融券の推進速度も非常に速く、2006年6月30日、証券監督会は「証券会社融資融券試行管理弁法」を発表しました。この弁法は同年8月1日から施行されました。

株価指数先物と融資券には内在的な要求があります。つまり、T＋1の取引制度を変えることです。この制度は論理的に、両新業務との整合性がないからです。

この間、ルールの変更が市場の憶測を引き起こしました。

2006年5月15日、上海深取引所はそれぞれ新しい取引規則を発表しました。取引規則の中で最も注目されているのは、第三章証券取引の第一節で「投資家が購入した証券は、取引前には売らないが、回転取引を行うのは除外する」と規定しています。

この規定は2001年8月31日に発表された「深セン、上海証券取引所取引規則」では言及されていません。

市場はこれを取引規則の面で理解して、すでにT+0の取引のために空間を残して、もとの《証券法》の中で日中の回転の取引の規定に関してすでに2005年に改正した時に廃止して、T+0の取引制度の発売は法律法規の方面ですでに障害がありませんでした。

一方、T＋1取引制度の変更が予想される2006年7月に市場の注目の焦点となり、市場では、T＋0取引制度が株価指数先物と融資クーポン関連の組み合わせ政策として展開されるとしており、T+0取引は2006年8月に現実化するとの噂もある。

最終T+0は予定通りに発売されていません。株価指数先物と融資券はすべて準備された後、4年後にやっと「東風」が来るのを待ちます。

しかし株価指数先物と融資券はすでに発売されており、当初はセット政策として期待されていたT+0取引制度には動静がない。

ある証券会社の上級者は、T+0を発売しないと株価指数先物を売り出すということは、みんなを空けるように励ますということです。株価指数先物はT+0で、現物はT+1で、T+1は買った後、当日は売ることができないということです。

また、现物と先物の取引制度が一致しないと、市场に空力を与えすぎて、巨大なテナントスペースにもつながると考えています。今はこの方面についての検讨も多いです。つまり、大资金の管理人は、自分で先に株価指数先物を空にして、现物市场で大量のチップを打って、自分の先物の空いた仓库を利潤させます。

現在の市場は1995年以前の市場と完全に違っています。1995年にT+0をキャンセルする主な目的は市場の過度な投機を制限するためです。しかし、今の市場は大きな変化がありました。今の両市の総相場は1995年の数十倍になり、T+0を押し出す条件を備えています。

上記の人が呼びかけています。

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T+0の実装パス

T+0に対する呼び声は民間レベルに限らず、実際には規制層も検討されている。

2007年初め、深センと上海の取引所はいずれも海外制度から参考にし、国内の投資者が調査するという研究報告を発表しました。

親交所の名前は「信用取引口座開設当日の回転取引の海外経験とヒント」という研究報告によると、T+0取引制度がなぜ生産が困難なのかは分かりません。

市場では、T+0回転取引が市場の活性化に役立つとされていますが、この制度が中国株式市場の初期に起こした「相場が過熱している」などのリスクが高まっていることから、経営陣は回復に向けて回転取引を行うことに対して依然として不安を感じています。

特に、2005年には証券取引所が回転取引を行った後、回転取引市場の効果に対する認識がより深くなり、回転取引の実施効果に対する心配も多くなりました。

したがって、証券市場の基礎制度が整備され、市場のパフォーマンスは日増しに良くなってきましたが、回転取引の再開はまだ研究段階にとどまっています」と述べました。

監督層の懸念と投資家の呼びかけは対照的だ。

上証所の国連泰君安は2007年初めに完成した「次世代取引システム下での差異化取引メカニズム研究」という研究報告書の中で、国泰君安全国23社の地域マーケティング本部と5社の子会社を通じて機関と個人投資家を調査したところ、投資者は「一般的に権利証が実施している日中回転取引に対して高い評価を示している」ということが分かりました。

このため、この報告書は、日中の回転取引を推進することは市場の活性化に役立ち、券の販売業績を改善し、市場価格の効率を高めることにも役立ち、投資家により柔軟で便利な投資手段を提供することができるので、取引所に上場するすべての証券に対して、日中の回転取引を推進することが望ましいと考えています。

両取引所の報告はいずれも具体的にT+0取引制度を実施する方案を示しています。

親交所の研究報告書の提案は海外市場の通行法を参考にして、投資家が融資クーポン保証金口座を通じて回転取引、回転取引の対象を許可するのも融資クーポンができる株式に限られています。当日の総成約金額は保証金正味価値の倍数に相当します。例えば、当日の総成約金額は保証金正味値の倍数に相当するアラーム指標を設定します。

深交所の研究報告と違って、上交所の報告は主に歩調を合わせてT+0の取引を実現することを望んでいます。

上交所の報告では、株式、クローズドファンド、ETFなどの日中回転取引には段階的な戦略が必要であり、流動性が良く、安定性が高い品種に対しては、ETFや指数の株式分割など、先に日中回転取引を行い、機関投資家の比率が一定の水準に達したら、投資理念がある程度成熟し、流動性が悪く、変動性が大きい品種に対しては日中回転取引を実施し、最終的にはすべての証券の日中回転取引を実現すると提案しています。