中金公司：服装家紡第一四半期の販売展望&Nbsp;主に5株を押します。

投資のポイント

1~2月の二節は販促と季節の変わり目に影響を及ぼし、ブランド服装、紡織類会社の端末小売は同店の成長率が低い；3月は加速傾向があり、第一四半期は通年の伸び率の底になりそうです。

私たちは、第一四半期の業界平均は同店の5%から10%程度まで増加し、昨年の20%以上の水準を下回っていると予想しています。小売端末の収入は20%以上伸びています。

当期の注文の増加速度が端末販売の増加速度より速いため、下半期の注文が増加して減速することがあります。ルート在庫もより緊密なフォローが必要です。

男装とアウトドアのパフォーマンスが比較的良いので、引き続き期待できます。紡績会社は1～2月の成長が低迷し、3月に持ち直し、着実に向上するかどうかはまだ見てみなければなりません。

主な根拠

全体としては、ブランド会社は1月に同店の成長率が10%～15%程度（拡張に加えて端末の収入が平均25%を超えている）、2月は低い単位数や横ばいの同店だけが伸び（収入が10%～15%程度増加している）、3月は1月または1月の水準に回復する見込みです。

男装とアウトドアが比較的良いです。紡績類会社は1～2月の成長が低迷し、3月が加速しています。

私たちは総端末収入の伸び率を店舗拡大速度で割って同店の増速の見込みとして、同店の増速率は10%ぐらいで業界平均を超える会社で、5%ぐらいが中ぐらいで、0%ぐらいは業界平均を下回る会社です。

1）業界平均を上回ったのは、七匹狼（1～2月の端末収入が20%以上伸び、店舗が11%拡大したため、同店が10%前後、3月は加速が期待される）、リ郎（第一四半期は同店が15%程度増加）、ヤゴール（1月の端末販売が26%伸び、2～3月も20%伸びたのに対し、店舗拡張速度は10%しかない）、探査者（春節期間は前年同期比82%増、2010年は60%増、2010年秋冬売上高は60%増、2010年は60%増、2010年秋冬は60%増、2010年は60%増、10%増、2010年秋冬は60%増、40%増、2010年秋冬は60%増、40%増、40%増、40%増、2010年店舗の増加率は34%で、カード奴隷の迪路（第一四半期の業績は40～60%を前倒しし、端末の販売速度は30～40%で、店舗の増加率は19%を見込む）。

2）中程度の表現は九牧王（第一四半期の端末収入の伸び率は25%～30%と予想され、同店の増速は中単位であるべき）、吉報鳥、百麗（第一四半期の同店の増速は低単位数と予想される）、朗姿（1～2月の端末収入の伸び率は30%前後で、同店の増速は5～10%）である。

3）業界の平均を下回るのは、米国、森馬、ロレネ、富アンナ、夢潔、土曜日、歩森、端末収入の増加速度が店舗の拡大速度より遅いかもしれません。

3月の端末販売のリバウンド可能期間：ほとんどの会社は3月に端末販売の回復が見られました。例えば、ブライは3月の端末販売状況が明らかに回復しました。家庭用紡績会社の端末販売も3月にある程度回復しました。

投資提案

男装とアウトドアが続きます。

男装市場の規模が大きく、ルートの沈下にはまだスペースがあります。収益モデルはブランド駆動に属しています。ターゲットの人々は価格の変化に対して敏感ではなく、国際一流ブランドとの価格差が大きいです。

アウトドアスポーツ業界の基数が小さく、消費習慣の育成は現在市場の成長を推進する動力であり、消費のアップグレードの大趨勢に合致し、普通のスポーツ用品を超えたアウトドア生活消費がスタートした。Nike、Adidas位置づけが沈下し、一部のハイエンド消費空間を譲る。

A株主推：七匹狼、ヤゴール、九牧王、探訪者。

特等の拡大が早いため、全体的な収益成長を牽引している会社も注目されています。

香港株の主な推：利郎、百麗、及び紡織服装会社申洲国際。

その中で、百麗同店の増加率が鈍化している主な原因は、新店舗の開店が多く、特にショッピングセンターの新開店が老舗の平均効果を薄くしたことにある。