人民元の為替レートは新常態で引き続き下がりますか？

3月に入って以来、人民元の対ドル相場も中間価格も連続的に下落しています。

2月の人民元レートはほとんど毎日のように値下がりの近くを徘徊しています。

ちょうど全国両会の時、人民元の為替レートのこのような動きは少し予想外です。

今の中国の経済データはあまり力を上げていませんが、人民元の一覧払の為替レートがこんなに頻繁に下がるということを支持していません。

さらに重要なのは、今年の中国経済はすでに新常態に入りました。李克強総理は政府活動報告書で、人民元の為替レートが合理的な均衡水準にあることを維持し、人民元の為替レートの双方向変動の弾力性を強めていると指摘しました。

では、新常態の人民元の為替レートはどうやって行けばいいですか？

昨年、人民元の対ドル中間価格は0.36%下落し、小幅な下落傾向にある。

しかし、人民元の対ドル相場は上半期（1月の初めから6月の初めまで）の下落、年間（6月から11月中旬まで）の切り上げ、年末（11月下旬から12月末まで）の下落を経験しており、為替相場の変動幅は著しく増加し、かつ、5年間で初めての年度下落を経験し、累計2.5%下落した。

また、去年の人民元の為替レートの変動性は例年より著しく大きくなりました。人民元の為替レートが均衡水準に近づいているということを証明しました。一方の切り上げは歴史的なものとなりました。これも市場の為替レートの予想が分化しており、人民元の為替相場の変動性が上昇していることを反映しています。

ただ、2015年の2ヶ月間、人民元の対ドル下落幅は1%近くになりました。

人民元の下落が続いており、将来の人民元の長期的な下落に対する社会公衆の期待を引き起こしています。

人民元の為替レートの持続的な下落の要因としては、FRBの利上げ予想の上昇とアメリカの景気回復、さらには経済成長の潜在力は依然として強く、雇用市場の改善に加え、コアインフレが市場予想より良いなど、大量の資金がアメリカに流入し、ドルを押し上げている。

2月26日時点で、ドル指数は8カ月連続で94.51上昇し、昨年6月1日より17.5%以上上昇した。

第二に、安定的な成長とデフレ防止のために、最近の中国中央銀行の利下げ、減少の見通しが強まり、人民元とドルの利差がさらに縮小されるとみられ、市場人民元の流動性はさらに緩和される。

さらに重要なのは、B型未の春節後、人民元の即期為替レートが相次いで下落の背後に迫ってきたことです。為替差動取引です。

為替差損取引の最大の利益源は人民元境界外の異なるオファーに対するヘッジであると言えます。

人民元の為替相場はずっと二つのオファーがあります。一つは国内の岸市場での一覧払為替相場のオファーです。その変動幅の区間は中央銀行が毎日発表した米ドル/人民元の中間価格の制限を受けています。

見積もりは、海外機構が人民元の為替レートの将来の動きに対する見方を反映しています。

今年の人民元の為替レートの下落に伴い、海外オフショア市場の人民元相場のオファーが国内の岸市場より大幅に低くなり、これによって為替差動取引が沸き起こり、多くの企業と投資機関が先に国内で為替（ドルを買って人民元を売る）を購入し、海外の外貨販売（人民元を買ってドルを売る）を通じて、国内外の人民元の為替レートの差額をカバーしている。

旧正月の間に人民元の下落が予想されるため、このような為替取引はますます激しくなっています。

さらに、一部の投資機関は為替差動取引を通じて、人民元の即時為替レートが持続的に「下落」する市場雰囲気を造り上げており、中国中央銀行や第二四半期に人民元の為替相場変動区間をさらに緩和することを賭けている。

さらに、中国の中央銀行を押注したり、年内に人民元の為替レートをドルにリンクさせることを余儀なくされました。

これらの為替修正の推計は人民元の為替レートの更なる下落幅の変動を引き起こし、さらにかなりの為替差益を得ることができる。

これは、将来の人民元の為替レートの動きは、国際経済環境、特にドルの強さが持続するかどうかによって決まるだけでなく、国内の景気動向にも依存し、人民元の為替政策の方向にも依存していることがわかります。

現在のドルの強さについては、歴史的な経験によると、ドルの大幅な切り上げには一定の慣性がありますが、慣性は最大半年か三四半期で一定の幅で調整されます。

これは、ドルが大幅に上昇した後の二度の上昇空間が大きくないことを意味します。

一方、ドルは現行の国際通貨システムの中核であり、ドルの長期運行メカニズムは「DO/DOメカニズム」であり、長期的な切り下げ傾向は内生安定であり、2つのしきい値変数であるグローバル化と危機を考慮して、ドルが長期的な切り下げ状態から中短期的な切り上げ状態に転換することを決めた。

グローバル化が進み、危機が緩和され、ドル安が始まった。グローバル化が減速し、危機が悪化すれば、ドル安モードが閉鎖され、中短期の切り上げが始まる。

ドルの歴史的な動きと"DO/DOメカニズム"を組み合わせると、現在、地政学的な局部戦争のような重大な事件が発生しない限り、ヨーロッパは経済危機が発生しない。

国内を見て、今年の前の二ヶ月のが

中国の経済が直面する圧力は依然として小さくないと強調していますが、改革が「深水区」に入るにつれて、各政策は徐々に実行され、品質向上効果の観念は絶えず深くなり、今年もわが国の経済は安定した発展状態を維持し、7.0%前後の経済成長速度を維持することは問題にならないはずです。

中長期的に見れば、中国の構造調整、転換方式は徐々に所定の位置についており、「一帯一路」戦略及び対外経済協力はさらに強化されるなどの好材料は人民元の長期的な動きに対して持続的で力強い支持を構成するだろう。

人民元の為替レート政策については、人民元で引き続き値下がりすることを提案する人がいます。

デフレ圧力に対処するために、筆者はよくないと思います。

人民元の国際化が加速している今日、人民元の価値が急落すると資産の流出が起こり、中国の脆弱な金融システムを脅かし、最終的に人民元の国際化目標を実現するのではないかと考えています。

総体的な分析によると、新常態の人民元の為替相場は依然として双方向の変動を中心としており、大幅な下落が続くことはない。

これにより、市場主体が人民元の為替レートを分析し、政策色を徐々に減らすべきであり、より多くの市場要因に重点を置いてほしい。

自身の業務経営状況に基づいて、資産負債構造を合理的に手配し、リスク回避ツールを適切に運用して、ヘッジ不確実性リスクに対して、積極的にクロスボーダー資金の流動と人民元の為替レートの双方向変動の新しい常態に適応する。