第7期の監督を深視します。「戦略投資家」は「地下恋人」ではありません。隠蔽する必要がありますか？言葉を濁す必要がありますか？

2月14日、証券監督会は再融資制度を改訂し、春雷のように、久しぶりに市場の情熱を呼び起こしました。

新规が実施されて以来、国内の上场企业は次から次へと応えています。

21世紀の経済報道統計によると、深市は初めて非公開発行予備案72社を披露し、資金の募集を計画した。合計1063億元を計画した。非公開発行予備案75社を改訂し、募集資金の合計は1187億元に及んだ。

記者は今回の再融資の新規定が市場に大きな定価を与え、発行が便利であることに気づきました。その中で、最低20%の割引価格、定価基準日の「三者択一」、18ヶ月のロック期間、及び減反の制限を受けないなどの優位性を持つ「戦略投資家」は更にその名に恥じない買い取り「ネット紅」になった。

もう一つのデータによると、深市44社はロック発行条件に適合した上場会社のうち、30社以上が戦略投資家を導入しており、立思辰（30010）など15社の発行対象はすべて戦略投資家であり、ハミング知能（000584）、九強生物（300406）の両社は改訂案に投資家補充を導入して戦略投資家として認識する。

各案を見ると、戦略投資家の中には上場会社の董監高、従業員の持株計画が含まれています。公募基金、私募基金、投資コンサルティング会社、保険会社などの専門投資家も含まれています。

いったい誰が本当の意味での「戦略投資家」なのか？

業界関係者によると、再融資の新規規定は戦略投資家の定義基準を提示していませんが、海外市場の成熟した経験を参考にして、戦略投資家は主に発行者との経営業務上の戦略的な協力関係や長期的な協力ビジョンを持つ大手企業、またはその下の企業、公募基金、保険などの専門投資機構を含みます。業界の研究能力は発行者の評価値に対して比較的正確な判断があり、上場会社と再融資価格に有効な価格のゲームが形成される。

しかし、現在多くの戦略投資家を導入しようとしている上場企業は、戦略投資家の条件を満たしているかどうかを方案の中で十分に論証しておらず、公開時にも隠蔽し、ごまかしています。不完全な統計によると、上場会社の非公開発行案に存在する可能性のある戦略投資家の認定原則及び開示問題について、深交所は前後して質問状を13通出した。

21世紀の経済報道記者は深交所の質問内容を研究し、監督層は主に3つの問題に注目しています。

一、内部者は戦略投資家ですか？

既に開示されている再融資案のうち、半分近くの会社は董監高または社員持株計画を戦略投資家として認定している。北京のような非公開株式発行の特定の対象として、牛俊高、汪正峰は会社の取締役であり、顔浩は会社の取締役であり、副社長であり、何楓は会社の取締役であり、副社長であり、取締役会秘書であり、李洛州は会社の監事会長である；英博爾（300681）が導入する予定の戦略投資家はまた、同社の社員持株計画を含む。

内部人は会社の戦略投資家ですか？上場会社の董監高は会社と戦略提携協議を締結したかどうか、或いは関連の手配がありますか？会社は董監高を戦略投資家としての適性について十分に論述しましたか？「上場会社の従業員持株計画試行に関する指導意見」第六条「非公開発行方式で従業員持株計画を実施する場合、持ち株期限は36ヶ月を下回ってはならない」という規定を突破してはならない。

二、専門機関は投げますか？それともセットですか？

21世紀の経済報道記者の統計によると、一部の会社は機構関連者、公募基金、私募証券投資ファンド、投資コンサルティング会社などの専門投資機関を戦略投資家として認定し、その予約金額は再融資募集資金の約3割を占めている。

恒邦株式（002237）は18社の応募者の32億元近くを導入する予定で、そのうち14社の応募者は戦略投資家として認定されており、いずれも各種類の株式投資ファンドと投資グループに属しており、予約金額の比率は6割を超えている。薬石科技（300725）非公開発行で募集する6.5億元は戦略投資家が公募した基金興全基金が単独で全額予約します。

これらのタイプの投資家が上場会社の産業チェーンの上下関係にあるかどうかは、会社に使えるコア技術、生産企業の経営管理経験などがあるかどうかはまだ分かりませんが、市場は資金を提供するだけで戦略投資家としての役割を果たすことができるかどうかは疑問です。

一般的に言えば、専門投資機構の定価能力は定価増価とゲームの長期効果メカニズムを確立し、各方面の利益関係を均衡させる肝心な点である。専門投資機関は戦略投資家として上場会社の内在価値と長期価値をより重視しなければならない。しかし、個々の企業は財務投資の属性が強い機関を戦略投資家として認定し、また関連のない第三者、自然人、さらには突撃的に設立された会社も戦略投資家の仲間入りをしています。上場会社は戦略投資家の認定根拠として専門投資機構を詳細に説明し、十分な論証を行い、推薦機関による照合・審査を要求する。

三、自然人はランキングに入ることができますか？

不完全な統計によると、これまでに80人の自然人が戦略投資家として上場会社の非公開発行プロジェクトに参加する予定で、その金額は60.63億元に達する。しかし、上場企業から開示された情報を見ると、ほとんどの自然人投資家の就職経歴と産業資源は上場企業の業務と関係がない。例えば、宏達高科（002144）は非公発方式を通じて2億元の資金を募る予定で、第一大予約者会社の持株株主兼董事長の沈国甫は1.8億元を予約して、比率は9割近くで、残りの予約者の金額は一般的に低いです。その中で孫雲浩は76万元だけ買います。

現在のファイナンスの新规では戦略投资家に対して最低持ち株比率の要求を设けていません。一部の会社の戦略投资家が引受した后の持ち株比率は非常に低く、戦略投资家としての価値はきっと大幅に割引されます。3月17日、深交所は宏達高科に対して、関連株式のコントロール関係、戦略合意の締結状況、会社の株式の保有、会社の経営管理状況及び戦略投資家の定義に参加することなどの観点から、上場会社が「上場会社非公開発株式実施細則」第七条第二項の規定に該当するかどうかを詳細に説明した。に関する状況。

今回の再融資規則を改訂し、融資の敷居を低くし、資本市場サービスの実体経済能力を増強し、上場会社の大きな成長を助けることを意図している。上場会社は自分の主要業務と核心の長期的価値点に焦点を合わせて使い、資本市場のツールを使って、投資家、特に機関投資家は価値投資理念に従って、主業からの逸脱、宣伝概念の出現、過度の融資、ヘッジの減少などの混乱を防ぐべきです。結局、上場会社の善し悪しと投資収益を真に決定するのは、制度的緩和ではなく、上場会社の内在的価値であり、内在的価値に基づいて発揮される専門的な所長と価値である。

戦略投資家は誰ですか？